深万科（000002）

高比例赠送权证，显示股东对万科后期发展的信心，同时认沽权证也制约流通股东抛售冲动

公司管理层似呼在多元化经营上信心实足，导致近2年资产规模增长飞快，目前涉足多个不相关领域，多元化发展并没能带来综合能力上一个台阶。公司从2004年起，加大投资力度，造成对资金非常饥渴。

12%基本面数据

同花顺星级	股本属性: 大盘股
成长性类型: 增长型	股价走势: 多头走势
财务风险评估: 低	业绩预测: 2005年报预计收益见12％相关页面
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2005年1－3季度业绩保持快速增长，实现全年业绩增长30％以上的目标已经毫无疑问

今年前三季度，万科实现主营业务收入55.6亿元、净利润8.72 亿元、累计结算面积79.1 万平方米，分别比去年同期增长59.9%、126.4%和30.6%。第三季度公司实现主营收入12.2 亿元、净利润7674.1 万元和结算面积19.8 万平方米，分别比去年同期增长21.5% 、9.1%和4.8%。截至报告期末，公司已售未结面积达94.3 万平方米，金额合计56.2 亿元，因此公司实现全年业绩增长30％以上的目标已经毫无疑问。

高比例赠送权证，一方面显示股东对万科后期发展的信心，另一方面认沽权证也制约流通股东抛售冲动

万科A修改股改方案，大股东华润免费派送认沽权证比例有10 送7 调整为10 送8，行权价由3.59 元调整为3.73 元。
为什么说认沽权证会抑止流通股东抛售冲动？认沽权证－羊毛出在羊身上

10股A股流通股－－8股权证

股价较3.73元下跌0.1元时，流通股东损益：10股A股*（-0.1）+8股权证*0.1＝-0.2元，所以做为股权登记前持有流通股的股东不会轻易抛售流通股。

理论上认沽权证制约流通股东抛售的冲动，实际上呢？

万科股改方案最终导致大股东华润和大机构流通者之间博弈，中小投资者建议三十六计－－走为上。实力强的机构只要在3.73上方抛售20％的股份，他们将成为万科流通股东主要做空力量。因为按照前面计算，股价下跌，亏损主要来自20％筹码，而80％流通股损失刚好与相应权证抵消。如果有一方机构流通成本明显低于其它流通股东，该机构也将成为做空流通股的主要力量，因为其将在权证上赚取收益。所以我们预计深万科权证和流通A股，将会存在非常大的变数。中小投资者建议三十六计－－走为上。

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