西山煤电（000983）

西山煤电做为一家年产能超过1000万吨的大型煤矿上市公司，在市场前期预计煤炭景气度下滑背景下，股价出现较大波动。公司未来业绩究竟会如何演化？

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  12%基本面数据

同花顺星级	股本属性: 小盘股
成长性类型: 增长型	股价走势: 不明然
财务风险评估: 低	业绩预测: 2005年报预计收益见12％相关页面
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 05 年前三个季度，受煤炭价格上扬，公司利润增长幅度较大

2005年前三季度，西山煤电 煤炭销售总量916 万吨，同比增长+15%，综合售价价格上涨29%，实现净利润7.4 亿元 ，与去年同期相比增长59%。虽然第三季度煤炭价格有所下滑，但是西山煤电的综合煤价仍是，总体均价仍是保持高位 ，第三季度每吨431.9元，下滑12元/吨，下降3％，下降有限。
从今年下半年主流机构观点分析，普遍认为2005年煤炭景气度达到最高点，通俗说就是煤炭价格在2005年达到极点，在此预期下，不少机构，包括券商、基金在内，二季度，三季度减持了煤炭板块，西山煤电虽然也有机构抛售，但是总体上机构增持较多，其中易方达系基金在三季度明显增仓。

所以同样的市场预期，落实到具体个股还是有差异。西山煤电股价走低，反而成为价值型机构进场的良机。

 西山煤电属于大型煤炭企业，目前下属四对矿井的设计产能就有1090万

西山煤电隶属于山西省焦煤集团，目前下属的四对矿井的设计产能1090万吨， 可采储量 14.3亿吨（按股改公告），资源储量相当充分。2004年公司原煤产量1283万吨，2005年前三季度达到1006万吨。

煤矿	可采储量（亿吨）	设计产能（万吨）
西铭矿	2.12	240
西曲矿	2.9	300
镇城底矿	1.6	150
马兰矿	6.7	400
合计	13.32	1090

 如果能收购杜儿坪煤矿，对公司业绩将产生重大影响

杜儿坪煤矿是集团下属煤矿，该矿年产瘦煤大约500 万吨，非常可观（西山煤电现有产能也就1000万吨左右）工业储量7.7 亿吨，可采储量6 亿吨。目前悬而未决的是集团公司债转股还没有谈定， 山西省政府不同意放弃对其的控股权,而资产管理公司希望债转股后获得控股权，所以双方相持不下。所以对于集团的债转股以及杜儿坪煤矿的收购情况是投资者重点要关注的事项。

 幕股资金投向的古交电厂投入试运营，已经产生利润

西山煤电持控股55%股权的古交电厂一期和二期机组已经于05 年8 月19 日和于9 月25 日并网发电。 虽然对今年不会有显著利润贡献，但是对2006 年 效益可以充分显示。预计古交电厂新增净利润7200 万元，可以分享投资收益3960 万元，折合每股收益约0.033 元。

综合情况看，明年煤炭价格虽然有下调压力，但是在煤炭供需总体平衡情况下，考虑到运输能力的限制，煤炭价格保持高位的可能性较大。即使考虑煤炭价格下跌，西山煤的电控股的古交电厂投产将有效抵消价格下跌的负面影响。如果明年煤炭价格下跌5％-10％，我们预计西山煤电业绩仍将保持平稳。

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