中联重科（000157）

中联重科作为我国机械龙头企业之一，在混凝土机械、环保机械、起重机械、路面机械都有一定的市场份额。受国家宏观调控影响，公司拳头产品盈利能力下滑，公司近期市场机会主要是股改机会。

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  12%基本面数据

同花顺星级	股本属性: 中盘股
成长性类型: 增长型	股价走势: 多头走势
财务风险评估: 中	业绩预测: 2005年报预计收益见12％相关页面
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中联重科作为我国机械龙头企业之一，在混凝土机械、环保机械、起重机械、路面机械都有相当的市场份额。

 受制国家调控固定资产投资，机械行业景气度下滑

受去年国家宏观调控影响，原先占公司主要利润的混凝土机械利润下滑过快，导致公司业绩下滑，另外行业竞争加剧也是公司盈利能力下滑的一个原因， 目前国内混凝土机械生产企业已经有30多家，预计价格战将成为市场参与者强占市场份额的主要手段。公司上半年产品降价或对终端用户赊账就很能说明问题。预计未来两年工程机械市场需求增长速度较前三年的增长幅度大大放缓，这些不利因素和趋势仍然是公司面临的压力。

近几年产品销售情况

 存货数额较大和应收帐款增加将导致帐面利润缩水

2005年前三季度，公司存货和应收帐款分别为9.29亿元和10.53亿元，两项指标占当期收入的比例为81.38%，如果产品降价必然导致存货损失和应收款的回款难度。目前主要竞争对手之一的久润集团把原来三一和重联销售价格在40-50万元的拖泵卖到了30多万元，这也成为公司两难的问题，如果降价利润率大幅下降，如果不降价就得以应收款为代价。公司的存货和应收帐款计提费用将重新计算，这是05年业绩存在重大不确定因素。

 钢材价格下跌，导致公司毛利有望回升

钢材成本占机械行业成本30％－40％，目前钢价自2005年5 月份以来， 中厚板、薄板等价格回落幅度超过35%，我们注意到公司第二季度和第三季度毛利已经稳定在26％水平，这主要是成本下降，使得公司毛利起稳。从目前钢材供求情况看，06 年钢价有望继续回落态势。综合情况看公司盈利能力明年有望继续回升，我们对此保持谨慎乐观。

 股改将是公司短期市场机会的最大亮点

公司目前还未正式推出股改方案，我们认为公司股改方案不会低于市场目前的平均水平，如果按照10送3的水平，按市价6.5元计算，公司除权后价格为5元，动态市盈率和市净率分别为11倍和1.67倍，与同行业相比具有一定市场机会。

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