同仁堂（600085）

同仁堂作在拳头产品六味地黄丸和乌鸡白凤丸销售进入成熟期后，公司未来业绩增长情况如何？请关注公司新的营销战略的效果和公司配股项目的进展。

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  12%基本面数据

同花顺星级	股本属性: 中盘股
成长性类型: 稳定型	股价走势: 空头走势
财务风险评估: 低	业绩预测: 2005年报预计收益见12％相关页面
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 2005年前三季度业绩平稳增长

2005年1－3季度，公司实现主营业务收入192378万元，主营业务利润87353万元，净利润22089万元，分别同比增长13.6%、10％、4.5%，报出每股收益0.611元，

但我们注意到在销售毛利同比较大幅度增长的情况下，第三个季度，净利润仍出现同比下降，主要原因在于母公司营业费用占销售收入比重短期有所上升。这主要受公司采用新的销售战略 ，自今年2季度末以来，以提升终端控制能力为主要目标的“百千万”工程（2－3年内，发展百名区域销售经理、千名医药、进万家药店）在3季度进展顺利，自最先在厦门试点以后，3季度已在6个大中城市展开，同时公司的“店中柜”（零售药店中设同仁堂专柜）数量相应由1季度的600家已发展至800多家。新的销售战略的实施效果将在明年充分显示出来。对此，我们保持谨慎乐观。

 一线产品增长缓慢，二线产品销量增长明显

从近两年销售增长表现看两大一线品种六味地黄丸和乌鸡白凤丸基本步入成熟期，尤其乌鸡白凤丸作为传统大蜜丸剂型的老产品，自2003年以来销售渐显疲态；不过7月份以来公司成功推出改良的小蜜丸剂型，使得该产品3季度销售达6906万元，系2003年3季度以来 单季销售最高记录，同比增幅达103％。新剂型的推出将有助于延长该产品的增长周期。

相对而言，二线品种的销售表现更为突出。2004年重点推广的国公酒、牛黄清心丸前三季度销售增幅均在30％以上，其他二线品种牛黄解毒片、知柏地黄丸等亦有较佳表现。随着公司营销风格的渐趋积极，可以预期其丰富的品种资源优势在此后几年将逐步显现，并涌现更多的潜力品种。

 配股项目明年投产，带来新的销售增长点

公司本次配股项目基本以现代剂型中药为主，相比公司此前清一色的传统剂型中药，配股项目建成后可望显著提升母公司的产品现代化程度和市场竞争能力；同时六大配股项目涉及一批新的潜力中药品种，有望为公司带来新的销售增长点。 预计配股项目基本于2005年2季度投产，从而为2005、2006年增添增长动力。 我们预测，2006年公司主营业务收入增幅 20％左右， 净利润增长保持15％-20％左右。

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