燕京啤酒（000729）

燕京啤酒近几年资本运作力度加大，先后收购了广西漓泉、福建惠泉以及湖北、内蒙古等企业，啤酒产销量都在稳步增长，但是业绩增长速度却较为缓慢，但我们仍看好其资本运作战略。

12%基本面数据

同花顺星级	股本属性: 中盘股
成长性类型: 稳定型	股价走势: 多头走势
财务风险评估: 中	业绩预测: 2005年报预计收益见12％相关页面
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2005年前三季度业绩平稳增长

燕京啤酒经营正常。今年前三个季度，公司产量、销售收入和净利润分别增长9.84%、15.31%和6.83%。公司北京本部以及广西漓泉、福建惠泉以及湖北、内蒙古等主要盈利单位，啤酒产销量都在稳步增长，山东三家托管公司的经营也趋于好转。

近几年来业绩增长速度较慢，主要原因有以下方面

一是啤酒消费市场增长缓慢，中国啤酒年从产量已经接近3000万吨，人均啤酒消费近20公升，与世界平均水平越来越接近。未来增长幅度基本保持在5-7%的水平；
二是啤酒行业竞争进入胶着状态。三家大型啤酒集团收购兼并速度减慢，而地方性和区域性啤酒企业发展较快，各梯队竞争势均力敌，没有哪家企业有超越众人的突出表现，利益出现均衡化。

三是燕京啤酒最盈利部门—北京本部和广西漓泉产能利用率几乎饱和，业绩增长空间很小，而福建惠泉的盈利能力还没有完全恢复；湖北和内蒙古发展势头好，但产能不大，也无法贡献更多利润。

燕京今后发展的亮点

1、福建惠泉盈利能力逐步恢复。这家公司产销量45万吨，按照福建啤酒的盈利水平推算，惠泉的净利润应该在7000万元甚至更高。2005年惠泉业绩已经开始恢复，前三个季度产销量35万吨，净利润2264万元，同比增长了46%。明年惠泉全年净利润有望达到5000万元。
2、湖北、内蒙古和江西、广西等地新增产能40万吨，明年将全部投入生产，燕京年销售量预测增长10-15%。新增产量都有成熟市场做基础，利润有保证。

预计2006年燕京的表现好于今年，净利润增长在12-15%左右。

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