福耀玻璃(600660)

业绩增长势头迅猛

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公司主营生产和销售汽车玻璃，在行业中处于龙头地位，占据了国内市场的50%的份额，同时也是世界上维修用汽车玻璃的主要供应商之一，据海关统计数据显示，福耀玻璃占中国全部出口汽车玻璃的75%。

  12%基本面数据

同花顺星级	股本属性: 大盘股
成长性类型: 增长型	股价走势: 多头走势
财务风险评估: 中	业绩预测: 2005年报预计收益见12％相关页面
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05年业绩企稳，06年一季度销售收入暴增

05 年实现销售收入29亿元，增长24％，其中汽车玻璃收入增长14.5％，浮法玻璃增长62％。汽车玻璃业务中，国内增长7.6％，低于13.5％的汽车销量增速，表明随着国际巨头的进入，国内市场竞争加剧，福耀市场份额有所下降。而因反倾销税取消，北美地区销售收入增长了33％；在海外配套业务拉动下，亚太地区增长21％。由于毛利率从上年的33.6％下降至30.5％（产品降价、原材料涨价、固定资产折旧从1.9亿元上升至2.6 亿元），加上财务费用增加6710 万元，导致净利润只有3.9 亿元，每股收益0.39 元，与上年持平。

G福耀公布2006年一季报：主营业务收入759437725元，净利润96351308元， 每股收益0.1元， 主营业务出现剧增，与国内汽车销量大幅增长有很大关联。

 06年前4个月公司汽车玻璃业务销售收入出现大幅增长

在国内汽车销量大幅增长及北美反倾销税取消的双重推动下，公司汽车玻璃业务销售取得大幅增长，根据公司06 年一季度季报提供的数据，公司汽车玻璃业务销售收入同比增长48.45%。根据我们掌握的最新信息，随着国内外市场销售旺季的到来，四月份公司汽车玻璃业务取得不俗的业绩，仅四月单月汽车玻璃业务就取得近6000 万元的净利润，再考虑到浮法玻璃及建筑深加工玻璃的小幅盈利，预计公司四月份净利润超过6000 万元，折合每股收益约0.06 元。

 浮法玻璃的经营状况有所改善，但盈利大幅提升须寄望于07 年

从公司了解到，公司浮法玻璃目前的经营状况有所改善，这主要是基于两方面的原因，一方面，占成本约25%左右的纯碱价格呈下降趋势，目前纯碱价格已由去年高点时1800 元/吨下调至1300 元/吨，预期仍有下调空间；另一方面，进入四月份以来，浮法玻璃的售价也有所反弹。我们认为06 年公司浮法玻璃盈利能力的提升主要依靠成本下降的推动（包括纯碱价格的回调、重油的替换以及公司的成本控制策略），至于短期浮法玻璃价格回升主要是季节性因素推动，根据我们对浮法玻璃产能及下游需求的判断，浮法玻璃新一轮的景气周期须等到07 年，届时公司浮法玻璃业务盈利能力有望大幅提升。

 风险因素

风险因素：占成本越30％的重油价格高企（受原油价格高涨影响，预期中的回调还未出现）、人民币持续升值（从05 年看，公司汇兑损失与收益基本持平）、短期净负债偏高。

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